銀團貸款的好處
銀團貸款對借款人的主要好處是, 可以透過一組貸款人為資本密集的發展項目提供大量的資金。由於所有貸款人對於同一筆交易具有相同的信貸風險, 借款人不必與眾多貸款人進行談判, 以完成金額巨大但目的單一的融貸。銀團貸款既能為借款人節省時間, 又最有可能節省融資成本。試想一下, 若貸款人可以節省盡職調查、貸款條款談判和獲取客戶的時間, 從而節省員工成本和運作成本, 貸款人願意接受較低的貸款利率。由於MLAB每天參與銀團貸款市場, 關於貸款銀行的風險胃納和市場價格基準, 它擁有第一手的資訊, 而借款人則沒有, 盡管市場早有工具來獲得這些資訊。還有重要的一個好處, 銀團貸款的還款記錄可以增加借款人在貸款市場的聲譽, 使借款人更容易在未來獲得融資機會。
從貸款人方面看,銀團貸款有助於貸款人分散信貸風險, 對於單一貸款人來說, 承擔整個銀團貸款金額的單一風險是巨大的。MLAB 作為安排者, 對整個銀團貸款的行政管理負有主要責任, 從而減輕參貸行的行政成本。MLAB 可以從借款人那裡賺取安排費, 增加費用收入, 以補償因銀團貸款分薄了的貸款分額而損失的利息收入。整體而這, MLAB可以通過銀團貸款中的費用收入, 提高銀行的風險調整資本回報率(RAROC)以逹致績效要求。
銀團貸款的定價
銀團貸款可以以不同類型的貸款類型和抵押品進行結構設計。當然, 不同的貸款類型洐生出不同的利息定價, 可以是固定利率或浮動利率, 不同的選擇讓借款人在財務預算上更加靈活。浮動利率是指在貸款年期裏以浮動利率計算利息成本, 通常按基準利率加息差計算。下圖是FinMonster貸款市場的浮動利率示例, 息差為2.92%, 而基準利率為HIBOR。香港一般的基準利率為銀行最優惠利率(Prime Rate)、香港銀行同業拆息利率(HIBOR)或倫敦銀行同業拆息利率(LIBOR), 由利率確認定價週期。最常見的固定期是每三個月一次(如選擇3個月期的同業拆息利率)。
銀團貸款的定價還包括從初始提款裏收取給予參貸行的安排費。安排費一般以融資金額的多少作為分層的收費。以下面“碧桂園”的銀團為例 , 超過7500萬港元的參貸金額, 安排費為最高的2.35%。超過港幣5000萬港元參貸額的的貸款人則收取2.17%的安排費。
上文提到, 從銀行的角度來看, 若兩個貸款交易金額相同, 安排費越高, 銀行的風險調整資本回報率(RAROC)便越高, 因較高的安排費比例意味著更高的即時回報。然而, 借款人則有相反的體驗, 因安排費一般從貸款提款金額中扣除, 那越高的安排費代表借款人的可用資金便越少。
財務契約
銀團貸款是承諾貸款(Committed Loan)。只要借款人符合所有的提貸條件, 貸款人必需履行提供資金的義務,。為了減輕貸款人在授信其間的信貸風險, 在貸款期一般會有不同的承諾條款及財務契約以監測借款人的信貸風險, 財務契約(“契約”)通常用於控制借款人公司的投資和監測借款人的業務表現。與債卷公開市場相比, 債卷被廣泛持有, 亦易於轉讓, 使持有人能夠以低廉的方式分散風險、管理投資組合和轉移信貸風險。鑒於有關債券借款人的相關信息透明度高, 債卷的條款約束一般較少, 導致投資人對借款人的合規監測和執行成本也相對較高, 同時透過合約的制約能力也相對較少。相比之下, 非公開債務市場建立在貸款人和借款人之間已存在關係上。契約一般已包含在貸款協議上, 著此控制借款人的重大商業決定, 但某些情況下, 為了反映貸款人對商業運作的低控制能力,契約可能是昂貴且不完善地反映了管理層的表現。也因如此, 銀團比公開債券市場的好處是, 因契約限制盈利活動的風險可以透過跟一小撮的貸款人重新談判所抵消。
契約的嚴緊程度取決於貸款人擁有多少或可否容易獲得借款人的資訊。如果貸款人對借款人的業務狀況沒有完全的把控,有可能尋求更嚴格的契約, 以便密切地控制借款人商業活動。財務契約的嚴緊程度一般根據借款人和貸款人協商的業務預測作為基準。以下是銀團貸款中一般應用的財務契約:
| 契約 | 契約種類 | 契約 | 契約種類 | |
| Debt to EBITDA | Leverage | Current Ratio | Liquidity | |
| Leverage Ratio | Leverage | Debt Service Coverage | Liquidity | |
| Debt to Tangible Net Worth | Leverage | Cash Interest Coverage | Liquidity | |
| Debt to Equity | Leverage | Fixed Charge Coverage | Liquidity | |
| Loan to Value | Leverage | Interest Coverage | Liquidity | |
| Tangible Net Worth | Net Worth | Quick Ratio | Liquidity | |
| Capex | Capex | EBITDA | Liquidity |
結語
本文對銀團貸款提供了宏觀的介紹。基於不同融資目的, 銀團貸款的條款細節和操作機制是複雜的。一般以資產負債表作參考基礎的公司貸款是簡單的, 沒有複雜的承諾和契約。但是, 槓桿收購或項目融資等高槓桿融資, 條款可以是非常冗長和複雜的。MLAB的角色對於構建一個可為以完成的銀團非常重要。 除了貸款結構外, 整個銀團的執行也是MLAB的另一個重要作用,因為有多方參與, 如參貸行、法律顧問、顧問、監管機構等, MLAB需要同時跟多方協調及商討。根據借款人的業務表現, 所有的條款將包含在貸款協議中, 以減輕和控制信貸風險。因此, 作為貸款協議的執行人, 稱職的MLAB 可以避免交易後潛在的行政工作和違約的風險。
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