银团贷款的好处
银团贷款对借款人的主要好处是,可以透过一组贷款人为资本密集的发展项目提供大量的资金。由于所有贷款人对于同一笔交易具有相同的信贷风险,借款人不必与众多贷款人进行谈判,以完成金额巨大但目的单一的融贷。银团贷款既能为借款人节省时间,又最有可能节省融资成本。试想一下,若贷款人可以节省尽职调查、贷款条款谈判和获取客户的时间,从而节省员工成本和运作成本,贷款人愿意接受较低的贷款利率。由于MLAB每天参与银团贷款市场,关于贷款银行的风险胃纳和市场价格基准,它拥有第一手的资讯,而借款人则没有,尽管市场早有工具来获得这些资讯。还有重要的一个好处,银团贷款的还款记录可以增加借款人在贷款市场的声誉,使借款人更容易在未来获得融资机会。
从贷款人方面看,银团贷款有助于贷款人分散信贷风险,对于单一贷款人来说,承担整个银团贷款金额的单一风险是巨大的。 MLAB作为安排者,对整个银团贷款的行政管理负有主要责任,从而减轻参贷行的行政成本。 MLAB可以从借款人那里赚取安排费,增加费用收入,以补偿因银团贷款分薄了的贷款分额而损失的利息收入。整体而这, MLAB可以通过银团贷款中的费用收入,提高银行的风险调整资本回报率(RAROC)以逹致绩效要求。
银团贷款的定价
银团贷款可以以不同类型的贷款类型和抵押品进行结构设计。当然,不同的贷款类型洐生出不同的利息定价,可以是固定利率或浮动利率,不同的选择让借款人在财务预算上更加灵活。浮动利率是指在贷款年期里以浮动利率计算利息成本,通常按基准利率加息差计算。下图是FinMonster贷款市场的浮动利率示例,息差为2.92%,而基准利率为HIBOR。香港一般的基准利率为银行最优惠利率(Prime Rate)、香港银行同业拆息利率(HIBOR)或伦敦银行同业拆息利率(LIBOR),由利率确认定价周期。最常见的固定期是每三个月一次(如选择3个月期的同业拆息利率)。
银团贷款的定价还包括从初始提款里收取给予参货行的安排费。安排费一般以融资金额的多少作为分层的收贵。以下面“碧桂园”的银团为例,超过7500万港元的参贷金额,安排费为最高的2.35%。超过港币5000万港元参贷额的的贷款人则收取2.17%的安排费。
上文提到(LINK后补),从银行的角度来看,若两个贷款交易金额相同,安排费越高,银行的风险调整资本回报率(RAROC)便越高,因较高的安排费比例意味着更高的即时回报。然而,借款人则有相反的体验,因安排费一般从贷款提款金额中扣除,那越高的安排费代表借款人的可用资金便越少。
财务契约
银团贷款是承诺贷款(Committed Loan)。只要借款人符合所有的提贷条件,贷款人必需履行提供资金的义务,。为了减轻贷款人在授信其间的信贷风险,在贷款期一般会有不同的承诺条款及财务契约以监测借款人的信贷风险,财务契约(“契约”)通常用于控制借款人公司的投资和监测借款人的业务表现。与债卷公开市场相比,债卷被广泛持有,亦易于转让,使持有人能够以低廉的方式分散风险、管理投资组合和转移信贷风险。鉴于有关债券借款人的相关信息透明度高,债卷的条款约束一般较少,导致投资人对借款人的合规监测和执行成本也相对较高,同时透过合约的制约能力也相对较少。相比之下,非公开债务市场建立在贷款人和借款人之间已存在关系上。契约一般已包含在贷款协议上,着此控制借款人的重大商业决定,但某些情况下,为了反映贷款人对商业运作的低控制能力,契约可能是昂贵且不完善地反映了管理层的表现。也因如此,银团比公开债券市场的好处是,因契约限制盈利活动的风险可以透过跟一小撮的贷款人重新谈判所抵消。
契约的严紧程度取决于贷款人拥有多少或可否容易获得借款人的资讯。如果贷款人对借款人的业务状况没有完全的把控,有可能寻求更严格的契约,以便密切地控制借款人商业活动。财务契约的严紧程度一般根据借款人和贷款人协商的业务预测作为基准。以下是银团贷款中一般应用的财务契约:
| 契约 | 契约种类 | 契约 | 契约种类 | |
| Debt to EBITDA | Leverage | Current Ratio | Liquidity | |
| Leverage Ratio | Leverage | Debt Service Coverage | Liquidity | |
| Debt to Tangible Net Worth | Leverage | Cash Interest Coverage | Liquidity | |
| Debt to Equity | Leverage | Fixed Charge Coverage | Liquidity | |
| Loan to Value | Leverage | Interest Coverage | Liquidity | |
| Tangible Net Worth | Net Worth | Quick Ratio | Liquidity | |
| Capex | Capex | EBITDA | Liquidity |
结语
本文对银团贷款提供了宏观的介绍。基于不同融资目的,银团贷款的条款细节和操作机制是复杂的。一般以资产负债表作参考基础的公司贷款是简单的,没有复杂的承诺和契约。但是,杠杆收购或项目融资等高杠杆融资,条款可以是非常冗长和复杂的。 MLAB的角色对于构建一个可为以完成的银团非常重要。除了贷款结构外,整个银团的执行也是MLAB的另一个重要作用,因为有多方参与,如参贷行、法律顾问、顾问、监管机构等, MLAB需要同时跟多方协调及商讨。根据借款人的业务表现,所有的条款将包含在贷款协议中,以减轻和控制信贷风险。因此,作为贷款协议的执行人,称职的MLAB可以避免交易后潜在的行政工作和违约的风险。
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